9988.HK 阿里巴巴：电商基本盘与云+AI 第二曲线

市场快照

现价（约）

CNY 120

市值（约）

CNY 2400.0B

营收（约）

CNY 996.3B

云/AI 收入动能

1.15

数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）

投资论点

阿里巴巴 淘天+国际电商提供现金流，云与 AI 相关收入是估值弹性；战略聚焦后非核心出清，看点在云 AI 变现与国内电商份额防守。

主营业务

商业模式：中国零售商业佣金/广告 + 国际数字商业 + 云智能。拳头：淘天；阿里云；速卖通/Trendyol。竞争力：流量与商家生态；云基础设施与模型栈。战略：聚焦电商与「AI+云」，退出非核心资产。

产业链

平台中游：上游物流/支付/芯片与电力，下游消费者与商家、政企上云客户。风险：监管与平台规则；云资本开支；跨境贸易政策。

价格与估值

估值截面（多口径）

估值截面（多口径）

口径	数值	说明
TTM PE	N/A	未接入具名行情源；TTM 盈利≤0 或未核验时不填造倍数
PB	N/A	待最新净资产与市值核验
股息率	N/A	待分红公告 / IR
现价语境	约 120	9988.HK · 以包内 kpi_snapshot 时点为准

估值与回报 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

互联网平台估值看经调整利润与云增速；对国内消费与 AI CapEx 叙事敏感。

财务趋势（约 24 个月）

近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建，非逐季审计）：

主营收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

净利润 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

财务健康（§A.7）

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

项目	数值	说明
财务健康总评	见最新披露	以 OCF 与负债率为准
经营现金流	见中报 / 季报	与净利润匹配度
资产负债率	见最新资产负债表	有息负债 vs 现金
流动性	见流动比率	货币资金与短债
审计意见	无保留（常规预期）	半年报未经审计

经营情况

量：GMV/订单/云 workload；价：变现率与云 ASP；本：销售推广、云资本开支与股权激励。

关键财务要点

关键财务要点

项目	数值	同比	要点
FY2025 收入	约 9963 亿人民币	+中个位数/高个位数量级	集团年报口径
净利润	约 1260 亿（+77%）	高增	含投资与经营改善
云/AI	双位数云增长；AI 产品多季三位数增	结构亮点	估值核心变量
国际商业	AIDC 收入约 +29%	高增	跨境与本地化

竞争格局

对标同业优劣势如下。

市场份额趋势 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

同业市场份额对比（最新估算）

交互图表见阅读器。

竞争对照

竞争对照

公司	份额/定位	利润率	优势	劣势
阿里巴巴	综合电商+云	中高	云+AI 与国际	国内竞争与监管
拼多多/Temu	性价比/跨境	高	获客效率	品牌与云弱
京东	自营供应链	中	履约可信	利润率承压
腾讯	社交/内容	高	流量入口	电商非主业

管理层

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
董事会主席/CEO	蔡崇信 / 吴泳铭	近年交接	管理层年轻化，战略聚焦
CFO	徐宏等	在任	财务披露连续
云智能	业务线管理层	持续	AI 投入加码

稳定性：近年完成管理层代际交接与业务收缩聚焦，战略连续性改善。

展望

跟踪云 AI 收入占比、淘天用户与变现、国际电商单位经济效益、回购与资本开支。

情景框架

风险

参考 / 引用

发行人 / 关键来源：

• https://www.alibabagroup.com/en/ir
• https://finance.sina.com.cn/tech/2025-06-26/doc-infcmcye4624794.shtml {#references}

1. 公司最新财报与 IR 披露（以公司官网为准）
2. 交易所公告 / SEC EDGAR — https://www.sec.gov/edgar
3. 站内对照：相关行业或同业包（见正文 wiki-link）

非投资建议；数据以公司最新披露为准。

跟踪清单

建议下一季业绩核对：

1. 下一季营收与毛利率 vs 指引
2. OCF 与 CapEx / 分红
3. 竞争份额变化
4. 估值倍数 vs 历史中枢
5. 关键政策 / 供应链变量

验证信号：指引兑现、份额稳定、OCF 匹配利润。
证伪信号：指引下调、竞争恶化、杠杆失控。