002594.SZ, 1211.HK · A股 · 港股
002594.SZ / 1211.HK 比亚迪：垂直一体化与电池外溢
比亚迪 车电垂直一体化龙头；插混放量提振销量但拉低单车带电量，电池装机份额承压。外供电池与出口是份额修复关键。对照 电池格局。
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市场快照
- 现价（约）
- CNY 100
- 市值（约）
- CNY 850.0B
- 营收（约）
- CNY 700.0B
- 插混结构影响
- 0.85
投资论点
比亚迪 车电垂直一体化龙头；插混放量提振销量但拉低单车带电量，电池装机份额承压。外供电池与出口是份额修复关键。对照 电池格局。
主营业务
商业模式：整车销售 + 刀片电池自用/外供 + 电子等。拳头：王朝/海洋车型；刀片 LFP；海外整车。竞争力：成本与垂直整合；充电/储能延伸。战略：高端化、出口、电池对外开放。
产业链
整车与电池双中游：上游锂电材料与芯片，下游消费者与运营车队。风险：价格战；出口关税；电池外供节奏。
价格与估值
整车+电池双估值；对销量指引与净利率敏感。
财务趋势（约 24 个月）
近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建，非逐季审计）：
主营收入 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
毛利率 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
经营情况
量：汽车销量与电池 GWh；价：单车 ASP/电池 ASP；本：垂直一体化成本与费用率。
关键财务要点
| 项目 | 数值 | 同比 | 要点 |
|---|---|---|---|
| 电池份额 H1'26 | 约 17% | 同比下滑 | 插混结构+外供不足 |
| 整车 | 销量高位 | 价格战 | 利润率关键 |
| 刀片电池 | LFP 成本优势 | 外供扩张中 | 份额弹性 |
| 出口 | 增长中 | 关税风险 | 第二曲线 |
竞争格局
对标同业优劣势如下。
竞争对照
| 公司 | 份额/定位 | 利润率 | 优势 | 劣势 |
|---|---|---|---|---|
| 比亚迪 | 垂直一体 | 中 | 成本 | 外供弱 |
| 宁德 | 外供龙头 | 中 | 客户广 | 无整车 |
| 特斯拉 | 全球品牌 | 中高 | 软件溢价 | 中国份额战 |
| 理想等 | 新势力 | 中 | 产品定义 | 规模差距 |
管理层
核心管理层（近 24 个月）
| 岗位 | 姓名 | 任职起 | 24 个月变动 |
|---|---|---|---|
| 董事长 | 王传福 | 长期 | 战略强主导 |
| 汽车/电池事业 | 核心高管 | 稳定 | 执行力强 |
| CFO | 财务负责人 | 在任 | 披露连续 |
稳定性：创始人强管控，战略执行力高，组织稳定。
展望
跟踪月销、单车毛利、电池外供 GWh、出口区域与关税。
情景框架
| 情景 | 条件 | 含义 |
|---|---|---|
| 乐观 | 需求/执行超预期 | 上修空间 |
| 基准 | 趋势大体延续 | 波动持有/跟踪 |
| 悲观 | 周期或竞争恶化 | 回撤与再评估 |
风险
参考 / 引用
发行人 / 关键来源：
- https://www.byd.com/
- https://investor-web.linchen19921016.workers.dev/r/china-power-battery-competition-2026 {#references}
- 公司最新财报与 IR 披露（以公司官网为准）
- 交易所公告 / SEC EDGAR — https://www.sec.gov/edgar
- 站内对照：相关行业或同业包（见正文 wiki-link）
非投资建议；数据以公司最新披露为准。