688256.SH · A股
688256.SH 寒武纪：国产 AI 训练/推理芯片卡位
寒武纪 国产算力芯片稀缺标的，市值已进入 A 股前十科技梯队；基本面看大客户订单、软件生态与先进制程可得性，估值隐含高增长预期。
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市场快照
- 现价（约）
- CNY 1.4K
- 市值（约）
- CNY 750.0B
- 营收（约）
- CNY 5.0B
- 芯片出货/订单动能
- 2
投资论点
寒武纪 国产算力芯片稀缺标的，市值已进入 A 股前十科技梯队；基本面看大客户订单、软件生态与先进制程可得性，估值隐含高增长预期。
主营业务
商业模式：AI 芯片与系统销售/授权。拳头：云端训练与推理加速芯片及整机方案。竞争力：国产替代政策窗口与先发客户。战略：扩产品组合、补齐工具链、导入更多互联网/政企客户。
产业链
AI 芯片设计 fabless：上游晶圆代工/封装/HBM，下游云与行业客户。风险：先进制程与 HBM 供给；CUDA 生态替代难度；大客户集中。
价格与估值
故事成长股，PS/PE 极高，波动剧烈。
财务趋势（约 24 个月）
近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建，非逐季审计）：
主营收入 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
毛利率 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
经营情况
量：芯片/卡出货；价：ASP；本：流片、流片失败与研发费用。
关键财务要点
| 项目 | 数值 | 同比 | 要点 |
|---|---|---|---|
| 定位 | 国产 AI 芯片龙头之一 | 高估值 | 政策+稀缺 |
| 收入 | 基数仍相对芯片巨头为小 | 高增预期 | 订单兑现是关键 |
| 毛利率 | 设计公司属性偏高（示意） | 波动 | 产品组合 |
| 生态 | 软件栈仍在追赶 | 长期战 | 开发者体验 |
竞争格局
对标同业优劣势如下。
竞争对照
| 公司 | 份额/定位 | 利润率 | 优势 | 劣势 |
|---|---|---|---|---|
| 寒武纪 | 国产 AI 芯片 | 高 | 稀缺 | 生态与产能 |
| 海光 | CPU/DCU | 中高 | 服务器生态 | 产品线差异 |
| 摩尔线程 | GPU | — | 图形/通用 | 上市初期波动 |
| 英伟达 | 全球标准 | 高 | CUDA | 对华出货限制 |
管理层
核心管理层（近 24 个月）
| 岗位 | 姓名 | 任职起 | 24 个月变动 |
|---|---|---|---|
| 创始人/核心 | 陈天石等 | 长期 | 技术驱动 |
| CEO/经营 | 核心团队 | 在任 | 商业化加速期 |
| CFO | 财务负责人 | 在任 | 科创板披露 |
稳定性：技术创始人色彩浓，商业化与治理随体量上升仍在成熟中。
展望
跟踪大客户招标、出货量、毛利率、先进制程产能与软件生态进展。
情景框架
| 情景 | 条件 | 含义 |
|---|---|---|
| 乐观 | 需求/执行超预期 | 上修空间 |
| 基准 | 趋势大体延续 | 波动持有/跟踪 |
| 悲观 | 周期或竞争恶化 | 回撤与再评估 |
风险
参考 / 引用
发行人 / 关键来源：
- https://www.cambricon.com/
- https://www.ofweek.com/ai/2026-06/ART-201714-12001-30691480.html {#references}
- 公司最新财报与 IR 披露（以公司官网为准）
- 交易所公告 / SEC EDGAR — https://www.sec.gov/edgar
- 站内对照：相关行业或同业包（见正文 wiki-link）
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