688256.SH 寒武纪：国产 AI 训练/推理芯片卡位

市场快照

现价（约）

CNY 1.4K

市值（约）

CNY 750.0B

营收（约）

CNY 5.0B

芯片出货/订单动能

2

数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）

投资论点

寒武纪 国产算力芯片稀缺标的，市值已进入 A 股前十科技梯队；基本面看大客户订单、软件生态与先进制程可得性，估值隐含高增长预期。

主营业务

商业模式：AI 芯片与系统销售/授权。拳头：云端训练与推理加速芯片及整机方案。竞争力：国产替代政策窗口与先发客户。战略：扩产品组合、补齐工具链、导入更多互联网/政企客户。

产业链

AI 芯片设计 fabless：上游晶圆代工/封装/HBM，下游云与行业客户。风险：先进制程与 HBM 供给；CUDA 生态替代难度；大客户集中。

价格与估值

估值截面（多口径）

估值截面（多口径）

口径	数值	说明
TTM PE	N/A	未接入具名行情源；TTM 盈利≤0 或未核验时不填造倍数
PB	N/A	待最新净资产与市值核验
股息率	N/A	待分红公告 / IR
现价语境	约 1400	688256.SH · 以包内 kpi_snapshot 时点为准

估值与回报 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

故事成长股，PS/PE 极高，波动剧烈。

财务趋势（约 24 个月）

近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建，非逐季审计）：

主营收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

净利润 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

财务健康（§A.7）

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

项目	数值	说明
财务健康总评	见最新披露	以 OCF 与负债率为准
经营现金流	见中报 / 季报	与净利润匹配度
资产负债率	见最新资产负债表	有息负债 vs 现金
流动性	见流动比率	货币资金与短债
审计意见	无保留（常规预期）	半年报未经审计

经营情况

量：芯片/卡出货；价：ASP；本：流片、流片失败与研发费用。

关键财务要点

关键财务要点

项目	数值	同比	要点
定位	国产 AI 芯片龙头之一	高估值	政策+稀缺
收入	基数仍相对芯片巨头为小	高增预期	订单兑现是关键
毛利率	设计公司属性偏高（示意）	波动	产品组合
生态	软件栈仍在追赶	长期战	开发者体验

竞争格局

对标同业优劣势如下。

市场份额趋势 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

同业市场份额对比（最新估算）

交互图表见阅读器。

竞争对照

竞争对照

公司	份额/定位	利润率	优势	劣势
寒武纪	国产 AI 芯片	高	稀缺	生态与产能
海光	CPU/DCU	中高	服务器生态	产品线差异
摩尔线程	GPU	—	图形/通用	上市初期波动
英伟达	全球标准	高	CUDA	对华出货限制

管理层

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
创始人/核心	陈天石等	长期	技术驱动
CEO/经营	核心团队	在任	商业化加速期
CFO	财务负责人	在任	科创板披露

稳定性：技术创始人色彩浓，商业化与治理随体量上升仍在成熟中。

展望

跟踪大客户招标、出货量、毛利率、先进制程产能与软件生态进展。

情景框架

风险

参考 / 引用

发行人 / 关键来源：

• https://www.cambricon.com/
• https://www.ofweek.com/ai/2026-06/ART-201714-12001-30691480.html {#references}

1. 公司最新财报与 IR 披露（以公司官网为准）
2. 交易所公告 / SEC EDGAR — https://www.sec.gov/edgar
3. 站内对照：相关行业或同业包（见正文 wiki-link）

非投资建议；数据以公司最新披露为准。

跟踪清单

建议下一季业绩核对：

1. 下一季营收与毛利率 vs 指引
2. OCF 与 CapEx / 分红
3. 竞争份额变化
4. 估值倍数 vs 历史中枢
5. 关键政策 / 供应链变量

验证信号：指引兑现、份额稳定、OCF 匹配利润。
证伪信号：指引下调、竞争恶化、杠杆失控。