3690.HK 美团：本地生活网络与即时零售

市场快照

现价（约）

CNY 120

市值（约）

CNY 550.0B

营收（约）

CNY 330.0B

经营利润改善动能

1.2

投资论点

美团 到店+到家网络效应仍在，竞争与补贴影响利润率；即时零售与出海是叙事延伸。看点是核心本地商业经营利润与新业务亏损收窄。

主营业务

商业模式：佣金+广告+配送服务费。拳头：餐饮外卖；到店酒旅；即时零售。竞争力：运力网络与高频入口。战略：降本增效、即时零售、探索自动驾驶配送等。

产业链

本地生活平台：上游商户与骑手，下游消费者。风险：反垄断与劳动规则；补贴战；天气与运力成本。

价格与估值

平台成长股，看经营利润与订单增长。

财务趋势（约 24 个月）

近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建，非逐季审计）：

主营收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

经营情况

量：订单；价：单均与变现；本：配送与补贴。

关键财务要点

关键财务要点

项目	数值	同比	要点
核心	本地商业	利润锚	外卖+到店
新业务	即时零售等	亏损收窄中	叙事
竞争	阿里本地等	激烈	补贴敏感
技术	配送调度/自动驾驶试点	降本	长期

竞争格局

对标同业优劣势如下。

竞争对照

竞争对照

公司	份额/定位	利润率	优势	劣势
美团	本地生活龙头	中	网络	竞争补贴
阿里本地	生态协同	—	流量	履约弱于美团历史
DoorDash 等	海外对照	中	模型	中国市场不同
京东到家等	即时零售	中	供应链	餐饮弱

管理层

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
CEO	王兴	长期	稳定
COO/核心业务	核心高管	在任	执行
CFO	财务负责人	在任	连续

稳定性：创始人长期领导，战略在增长与利润间再平衡。

展望

跟踪订单增速、经营利润率、即时零售单位经济与竞争强度。

情景框架

风险

参考 / 引用

发行人 / 关键来源：

• https://www.meituan.com/
• https://www.hkexnews.hk/ {#references}

1. 公司最新财报与 IR 披露（以公司官网为准）
2. 交易所公告 / SEC EDGAR — https://www.sec.gov/edgar
3. 站内对照：相关行业或同业包（见正文 wiki-link）

非投资建议；数据以公司最新披露为准。