688795.SH 摩尔线程：国产 GPU 与图形/算力叙事

市场快照

现价（约）

CNY 600

市值（约）

CNY 290.0B

营收（约）

CNY 1.5B

GPU 产品导入动能

1.8

投资论点

摩尔线程 国产 GPU 稀缺上市标的之一，市值已进入科技前 20 语境；收入基数仍小，定价更多反映国产算力期权，关键看产品可用性、生态与大客户订单。

主营业务

商业模式：GPU 芯片与板卡/系统。拳头：图形与通用计算 GPU 产品线。竞争力：国产替代窗口。战略：补齐驱动/软件栈，拓展 AI 推理与图形工作站场景。

产业链

GPU fabless：上游先进制程与 HBM/封装，下游整机与行业客户。风险：制程/先进封装；CUDA 生态；客户验证长。

价格与估值

叙事期权估值，波动极大，适合事件驱动跟踪而非稳态 PE。

财务趋势（约 24 个月）

近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建，非逐季审计）：

主营收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

经营情况

量：GPU 出货；价：ASP；本：流片与生态投入。

关键财务要点

关键财务要点

项目	数值	同比	要点
定位	国产 GPU	稀缺	高估值
收入	基数小	高增预期	兑现是关键
竞争	海光/寒武纪/壁仞等	路线差异	生态战
风险	产品成熟度	高	上市初期波动

竞争格局

对标同业优劣势如下。

竞争对照

竞争对照

公司	份额/定位	利润率	优势	劣势
摩尔线程	GPU	—	稀缺上市	生态早期
寒武纪	AI 加速	高	训练/推理	非图形主线
海光	DCU	中高	服务器	架构不同
英伟达	全球标准	高	CUDA	对华限制

管理层

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
创始人/CEO	核心团队	创业型	技术导向
CFO	财务负责人	上市后	治理磨合
生态	软件负责人	关键	开发者体验

稳定性：上市时间短，治理与披露仍在市场磨合期。

展望

跟踪产品发布、基准测试、大客户导入、收入确认与减持。

情景框架

风险

参考 / 引用

发行人 / 关键来源：

• https://www.mthreads.com/
• https://www.sse.com.cn/ {#references}

1. 公司最新财报与 IR 披露（以公司官网为准）
2. 交易所公告 / SEC EDGAR — https://www.sec.gov/edgar
3. 站内对照：相关行业或同业包（见正文 wiki-link）

非投资建议；数据以公司最新披露为准。