1810.HK 小米：手机×AIoT 与汽车创新业务

市场快照

现价（约）

CNY 45

市值（约）

CNY 700.0B

营收（约）

CNY 457.3B

汽车及创新业务收入

CNY 106B

投资论点

小米集团 2025 总收入约 4573 亿（+25%），汽车及 AI 创新业务约 1061 亿（+224%）成为叙事核心；手机利润率与汽车产能/毛利决定能否消化估值。

主营业务

商业模式：手机与 AIoT 硬件 + 互联网服务 + 智能电动汽车。拳头：智能手机；IoT 生态；小米汽车。竞争力：性价比品牌、渠道与互联生态。战略：人车家全生态，汽车从上量到盈利。

产业链

消费电子与整车中游：上游SoC/存储/电池，下游消费者。风险：存储成本；汽车价格战；芯片供应。

价格与估值

消费电子+汽车双估值；对交付量与经调整净利敏感。

财务趋势（约 24 个月）

近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建，非逐季审计）：

主营收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

经营情况

量：手机出货与汽车交付；价：ASP；本：BOM（存储）与汽车制造费用。

关键财务要点

关键财务要点

项目	数值	同比	要点
2025 收入	4573 亿	+25%	公司业绩公告
手机×AIoT	3512 亿	+5.4%	基本盘
汽车及创新	1061 亿	+223.8%	高增叙事
经调整净利	392 亿	+43.8%	盈利质量

竞争格局

对标同业优劣势如下。

竞争对照

竞争对照

公司	份额/定位	利润率	优势	劣势
小米	手机+车	中	生态	汽车仍早期
苹果	高端	高	利润池	中国份额战
比亚迪	车电	中	成本	手机非主业
华为系	高端国产	—	品牌	非直接上市对标

管理层

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
董事长/CEO	雷军	长期	强个人品牌与战略
总裁	卢伟冰等	核心经营	执行层稳定
CFO	财务负责人	在任	港股披露

稳定性：创始人主导，战略叙事清晰，汽车业务仍处投入与爬坡期。

展望

跟踪汽车月交付与毛利、手机 ASP/份额、存储成本与互联网服务变现。

情景框架

风险

参考 / 引用

发行人 / 关键来源：

• https://ir.mi.com/
• https://ir.mi.com/static-files/640b163f-dacb-4612-a32d-45919fd84089 {#references}

1. 公司最新财报与 IR 披露（以公司官网为准）
2. 交易所公告 / SEC EDGAR — https://www.sec.gov/edgar
3. 站内对照：相关行业或同业包（见正文 wiki-link）

非投资建议；数据以公司最新披露为准。