AAPL.US：Q3 FY26 正式打印 — iPhone +22%，留意关税退税

最新财报快照

Q3 营收

USD 109.4B

毛利率

0.5

稀释 EPS

USD 2.02

iPhone 收入

USD 54.3B

数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）

投资论点

Apple 「Services 高毛利复利 + AI/功能驱动换机」。2026-07-30 正式 Q3 FY26（截至 2026-06-27）：营收 $109.4B（+16%），毛利率 50.1%（含约 2ppt 关税退税），稀释 EPS $2.02（+29%）（约 $0.11 来自关税退税）。iPhone $54.25B（+22%）；Services $30.74B（+12%）；iPhone/Mac/Services 双位数增长，全地区正增长。

读法：增长质量强，但 GM/EPS 含关税退税一次性——剔约 2ppt GM 与 ~$0.11 EPS 后仍扎实，不宜把 50.1% GM 线性外推。

主营业务

硬件获客 + Services/配件提升 ARPU。拳头：iPhone、Services、Mac/其他硬件。竞争力：软硬一体与 installed base。战略：Apple Intelligence 推换机，而非独立订阅对标 Copilot。

经营战略

经营战略

支柱 / 阶段	内容
0–12m: iPhone 周期与 AI 功能	KPI: iPhone 营收 · 大中华区 · 新品周期
Services 利润池	KPI: Services 增速/毛利 · 安装基数
关税与供应链韧性	KPI: GM 剔退税后 · 产能地理分散

产业链

品牌整机与服务平台；制造外包。上游台积电/EMS；下游直营与运营商。客户集中度：消费分散；大中华区需求与监管敏感。供应链风险：先进制程与地缘/关税；组件周期价格。

客户结构

客户结构

客户/类型	集中度/角色	说明
消费者（直营+渠道）	超分散	iPhone 安装基数创新高叙事
Services 订阅用户	分散且高粘性	Services $30.74B（+12%）
企业 / 教育	中	Mac / iPad 补充
最大客户占比	N/A（通常很低）	渠道商集中度见 10-K

公司大事记

近 24–36 个月关键事件：

公司大事记

公司大事记

时间	阶段	事件	含义
2026-WWDC	产品	WWDC26：Siri AI 等软件更新	服务与换机叙事
2026-Q3	财报	Q3 FY26：营收 $109.4B（+16%）；iPhone +22%	硬件周期回暖
2026-Q3	一次性	关税退税抬升 GM ~2ppt、EPS ~$0.11	读利润率需剔除非经常

价格与估值

估值截面

估值截面

指标	数值	备注
市值（约）	~$5T 量级	约 2026-08
TTM P/E（示意）	约 30–34x	含关税退税对 EPS 的约 $0.11 贡献需留意
Forward P/E（示意）	约 28–31x	Services 溢价仍在
P/B（示意）	很高	回购压低账面权益
盈利收益率	约 3%	1/PE
股息率	约 0.4–0.5%	以回购为主

估值与回报 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

现价读法：市场在定价换机周期与 Services 复利，同时折现关税退税消退后的利润率归一。

股价走势 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

财务趋势（约 24 个月）

主营收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

财务健康

财务健康

财务健康

项目	数值	备注
财务健康总评	极强	高毛利、强 FCF、净现金；留意关税退税一次性
Q3 FY26 营收	$109.4B	+16%
毛利率	50.1%	含约 2ppt 关税退税
稀释 EPS	$2.02	+29%；约 $0.11 来自关税退税
iPhone	$54.25B	+22%
Services	$30.74B	+12%
净现金 / 回购	强净现金 + 大规模回购	以最新 10-Q 为准
审计 / 持续经营	大型美股常规无保留预期	以最新 10-Q 为准

净利润 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

经营情况

Q3 FY26：营收 $109.4B（+16%）；GM 50.1%（含约 2ppt 关税退税）；稀释 EPS $2.02（+29%，约 $0.11 关税退税）。iPhone $54.25B（+22%）；Services $30.74B（+12%）。双位数增长覆盖 iPhone/Mac/Services；所有地理区域正增长。

Q3 FY26 产品结构

Q3 FY26 产品结构

分部	营收占比	观察点
iPhone	$54.25B / +22%	换机周期主力
Services	$30.74B / +12%	高毛利复利
Mac / iPad / Wearables	双位数（Mac 等）	官方：iPhone/Mac/Services 双位数
公司毛利率	50.1%	含约 2ppt 关税退税

竞争格局

手机对标三星/华为；生态对标 Google。优势：闭环与 Services 利润池；劣势：AI 功能差异化仍待验证、中国区份额压力、关税政策扰动。

市场份额趋势 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

同业市场份额对比（最新估算）

交互图表见阅读器。

竞争对照

竞争对照

公司	定位/份额	毛利率	优势	劣势
Apple (AAPL)	Premium smartphone leader	~46–47%	Services flywheel + installed base	Hardware saturation; China share pressure
Samsung	Android handset volume	Lower hw	Vertical components + foldables	Weaker services profit pool
Huawei	Greater China challenger	n/a	Domestic share recovery / Harmony	Limited global services reach
Google (GOOGL)	Android / services peer	~58%+	Ads + Cloud AI stack	Less hardware ASP control

管理层

Tim Cook（CEO）；CFO Kevan Parekh（接棒 Luca Maestri 过渡）。整体平稳过渡；市场仍关注 succession 与 AI 执行。

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
CEO	Tim Cook	2011-08	No change
CFO	Kevan Parekh	2025-01	Appointed Jan 2025 (succeeded Luca Maestri)
COO	Jeff Williams	2015	No material disclosed change

展望

近端看假期季 iPhone 与 Services 双位数能否延续；中端看关税退税消退后 GM 归一、Apple Intelligence 对换机的量化贡献。

情景框架

风险

风险清单

风险清单

风险	等级	缓释/说明
iPhone 换机周期回落	高	硬件占比仍高
大中华区需求波动	中高	地缘与竞争
关税/贸易政策反复	中	本季退税不可外推
Services 监管（反垄断/佣金）	中	App Store
AI 功能落地不及预期	中	换机催化减弱

跟踪清单

1. 下一季营收/GM（关税退税影响是否消退）
2. iPhone 与 Services 增速
3. 各大区尤其是大中华区趋势
4. 回购与净现金
5. Apple Intelligence 功能落地与换机数据

验证：硬件+服务双轮驱动持续。证伪：中国失速或利润率一次性退潮超预期。

参考 / 引用

1. Apple reports third quarter results（2026-07）— https://www.apple.com/newsroom/2026/07/apple-reports-third-quarter-results/
2. Apple Investor Relations — https://investor.apple.com/
3. 对照 MSFT · AMD · CPU 行业

非投资建议。