000831.SZ · A股
000831.SZ 中国稀土：中重稀土平台与价格 beta
中国稀土 2025 年营收 31.82 亿（+5.1%）、归母净利 1.73 亿（扭亏）；2026H1 营收 16.47 亿（−12%）、归母 2.37 亿（+47%）。股价约 45.65 元、市值约 484 亿。对照 北方稀土、有色深度。
章节深链示例：/zh/r/china-rare-earth-000831-research#thesis
关键指标
- A 股价（约）
- CNY 45.65
- 总市值（约）
- CNY 48.4B
- 2025 营收
- CNY 3.2B
- 2025 归母净利
- CNY 173.0M
数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）
投资论点
中国稀土 中重稀土上市平台，2025 扭亏、2026H1 利润改善。逻辑是稀土价格与配额政策 beta，对标北方稀土看结构差异。
主营业务
商业模式：稀土采选—分离—销售，以中重稀土氧化物/金属为主；利润对稀土价格指数与配额高度敏感。
拳头产品：稀土氧化物与稀土金属（中重稀土结构）。
竞争力：（1）中重稀土上市平台与国企资源整合；（2）政策配额框架下的供给约束溢价。
战略前瞻（12–24 个月）：受益稀土价格与配额；2026H1 营收承压，需跟踪价量与净利改善能否持续。对标北方稀土看中重 vs 轻稀土结构差异。
经营战略
| 策略柱 | 内容 |
|---|---|
| 主业定位 | 中重稀土采选—分离—销售平台 |
| 政策 beta | 受益稀土价格与配额 |
| 对标 | 相对北方稀土看中重稀土结构 |
| 近端 | 跟踪 2026H1 后价量与净利改善持续性 |
主体与边界：000831.SZ 中国稀土，中重稀土上市平台。期间无重大披露清盘/复牌类公司行动。
产业链
定位：中游分离/销售（中重稀土）。
| 方向 | 关键方 | 议价 / 依赖 |
|---|---|---|
| 上游 | 矿山与配额 | 供给政策约束 |
| 下游 | 磁材 / 新能源材料 | 永磁与新能源需求 |
客户结构
| 项目 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 客户类型 | 磁材 / 新能源材料用户 | 下游 |
| 客户集中度 | N/A（未具名） | — |
| 上游 | 矿山与配额 | 供给约束 |
客户集中度：未具名；下游磁材/新能源材料。上游矿山与配额是供给约束。
供应链风险点：①稀土价格周期；②配额与环保约束——回扣 #risks。
价格与估值
周期+政策股，宜用稀土价格情景。扭亏后静态 PE 极高，不可单独作为低估信号。
估值截面（多口径）
| 口径 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| P/E（2025 扭亏后） | 约 280x / 高波动 | 市值约 484 亿 / 归母 1.73 亿；扭亏后倍数失真，宜看远期与价格情景 |
| 盈利年化示意（H1） | 约 100x 量级 | H1 归母 2.37 亿年化仍贵；政策 beta |
| P/B | 约 4–6x（示意） | 稀土政策溢价 |
| 盈利收益率 | 低个位数 % | 高估值对应政策/价格期权 |
| 现价读法 | 约 45.65 元 | 稀土价格与配额叙事 |
近约 3 年估值/回报序列（公开行情示意；股息率与年化收益为滚动近似）：
估值与回报 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
股价走势 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
财务趋势（约 24 个月）
近 8 季收入与毛利率（含 YoY/QoQ）。
营收 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
毛利率 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
财务健康（§A.7）
财务健康总评：改善中（扭亏）——2025 扭亏、H1 利润改善；扭亏期核对 OCF、存货与应收。
财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）
| 项目 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 财务健康总评 | 改善中（扭亏） | 2025 扭亏、H1 利润改善；营收仍波动 |
| 经营现金流 | N/A（本包未单列） | 扭亏期核对 OCF 与存货；以年报为准 |
| 有息债 vs 现金 | 示意：国企平台杠杆可控 | 以合并报表为准 |
| 流动性 | 示意：正常 | — |
| 审计意见 | 无保留（常规预期） | 以年报为准 |
净利润 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
经营情况
收入 / 业务结构
| 分部 | 规模/占比 | 要点 |
|---|---|---|
| 稀土氧化物/金属 | 主体 | 中重稀土为主 |
| 贸易/加工 | 次要 | 价格敏感 |
| 其他 | 较小 | — |
| 2026H1 | 营收 −12%、净利 +47% | 价量结构分化 |
竞争格局
对标 北方稀土。优势：中重稀土定位。劣势：规模与营收波动大于北方稀土。
竞争对照
| 公司 | 定位 | 利润率 | 优势 | 劣势 |
|---|---|---|---|---|
| 中国稀土 | 中重平台 | 中 | 政策/配额 | 规模小于北方稀土 |
| 北方稀土 | 轻稀土龙头 | 中 | 规模/成本 | 轻稀土为主 |
| Lynas | 海外 RE | 中 | 海外供给 | 政策/地缘 |
管理层
核心管理层（近 24 个月）
| 岗位 | 姓名 | 任职起 | 24 个月变动 |
|---|---|---|---|
| 董事长 | 刘雷云 | 公开披露 | 平稳 |
| 总经理 | 以年报为准 | 公开披露 | — |
| 董秘 | 以年报为准 | 公开披露 | — |
稳定性：国资体系下平稳；董事长刘雷云。
展望
商品需求：稀土需求绑永磁电机、新能源车与风电；供给受配额与环保约束，价格弹性大。
跟踪稀土价格指数、配额、2026H1 以来价量与净利改善能否持续。
情景框架
| 情景 | 条件 | 含义 |
|---|---|---|
| 乐观 | 稀土价格上行+配额稳定 | 净利上修 |
| 基准 | 价格震荡 | 政策 beta 配置 |
| 悲观 | 价格下行+需求弱 | 利润回撤 |
风险
风险清单（含等级）
| 风险 | 等级 | 说明 |
|---|---|---|
| 稀土价格下行 | 高 | 利润弹性核心 |
| 配额与环保政策 | 高 | 供给约束与合规成本 |
| 营收波动（2026H1 承压） | 中高 | 价量能否持续改善 |
| 估值泡沫 / 预期差 | 中高 | 扭亏后静态 PE 失真 |
| 相对北方稀土的规模劣势 | 中 | 结构差异 |
| 国企整合不确定性 | 中 | — |
跟踪清单
建议下一份中报 / 年报核对：
- 稀土价格指数与公司实现价
- 配额公告与分离产能利用率
- 营收同比是否止跌回升
- 净利改善是否持续（相对 H1）
- 相对北方稀土的价差/结构
验证信号：价格企稳、配额稳定、净利改善持续。
证伪信号：稀土价格下行、配额收紧、营收继续承压。
参考 / 引用
- 中国稀土披露 — http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/stock?stockCode=000831&orgId=gssz0000831
- 深交所公告 — https://www.szse.cn/disclosure/listed/bulletin/index.html?stock=000831
- 北方稀土 · 有色金属行业深度
非投资建议。缺数据处以 N/A / null 标明，不填造估值序列。
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