ASML · 美股
ASML.US：Q2'26 — EUV 垄断
ASML Q2 2026 净销售额 €9.3B，净利润 €2.9B，毛利率 54.0%。EUV €3.8B（含 1 台 High-NA）。Q3 指引 €11.0–12.0B；FY26 销售额 €43–45B。中国出口管制是尾部风险。
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市场快照
- 现价（约）
- EUR 780
- 市值（约）
- EUR 310.0B
- 营收（约）
- EUR 37.2B
- EUV 系统销售（单季）
- EUR 3.8B
数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）
投资论点
ASML Q2 2026 净销售额 €9.3B，净利润 €2.9B，毛利率 54.0%。EUV €3.8B（含 1 台 High-NA）。Q3 指引 €11.0–12.0B；FY26 销售额 €43–45B。中国出口管制是尾部风险。
主营业务
商业模式：EUV / DUV 光刻系统 + 服务。拳头：Low-NA / High-NA EUV。竞争力：先进 Logic/Memory 扩产无可替代。战略：2026 ~65 台 Low-NA EUV；2027 产能 +30%。
产业链
设备上游垄断。下游：TSMC、Samsung、Intel。风险：中国 DUV/备件管制。
价格与估值
ADR 约 $780（EUR 口径见 KPI）；EUV 出货 cadence 驱动季度波动。
估值截面（多口径）
| 口径 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| P/E（TTM 约） | 约 34x | 行情示意；以最新 EPS 为准 |
| P/B | 约 18x | 净资产口径随季报更新 |
| 盈利收益率 | 约 2.9% | 1/PE 近似 |
| 现价读法 | 约 780 EUR | 截至 2026-08-26 包内 KPI |
近约 3 年估值/回报序列（PE、PB、股息率、trailing 1Y 年化收益；公开行情综合重建）：
估值与回报 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
近约 3 年股价走势（季度收盘，前复权近似）：
股价走势 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
财务趋势（约 24 个月）
近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建）：
主营收入 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
毛利率 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
净利润 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
财务健康（§A.7）
经营现金流与有息负债以最新披露为准。
财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）
| 项目 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 财务健康总评 | 稳健偏扩张 | 以最新季报 OCF 与净现金为准 |
| 经营现金流 | 见最新 10-Q | AI 周期龙头通常 OCF 强劲 |
| 净负债 / 现金 | 投资级或净现金 | 详见 table 与 IR |
| 流动性 | 充裕 | Current ratio / cash & equivalents |
| 审计意见 | 无保留（常规预期） | 以最新 10-K 为准 |
经营情况
Q2 Logic 51% / Memory 49%；High-NA 首台计入 Q2。
关键财务要点
| 项目 | 数值 | 同比 | 要点 |
|---|---|---|---|
| Q2 净销售 | €9.3B | Q2'26 | GM 54.0% |
| EUV 销售 | €3.8B | 含 High-NA 1 台 | 系统 €6.6B |
| Q3 指引 | €11.0–12.0B | 公司 | 季节性回升 |
| FY26 销售 | €43–45B | 上修 | ~65 台 Low-NA |
| 2027 产能 | +30% | 计划 | High-NA 渗透 |
竞争格局
市场份额与同业对比（示意）：
竞争对照
| 公司 | 份额/定位 | 利润率 | 优势 | 劣势 |
|---|---|---|---|---|
| ASML (self) | EUV monopoly | ~54% | EUV / High-NA moat | China DUV policy |
| Applied Materials | Deposition / etch | ~47% | Broad WFE portfolio | No EUV |
| Lam Research | Etch / deposition | ~47% | Memory CapEx beta | No lithography |
| Nikon / Canon | DUV niche | Lower | Legacy litho | No EUV capability |
管理层
核心管理层（近 24 个月）
| 岗位 | 姓名 | 任职起 | 24 个月变动 |
|---|---|---|---|
| CEO / President | Christophe Fouquet | 2024-04 | Appointed Apr 2024 (succeeded Peter Wennink) |
| CFO | Roger Dassen | 2018 | No change |
| CTO / Technology | Martin van den Brink (advisor transition) | — | Long-time CTO transitioned; tech bench intact |
稳定性：Christophe Fouquet CEO（2024 交接）进入稳态。
展望
Q3 €11–12B 兑现、High-NA 接受度、Logic vs Memory 订单、中国管制。
情景框架
| 情景 | 条件 | 含义 |
|---|---|---|
| 乐观 | 需求/执行超预期 | 上修空间 |
| 基准 | 趋势大体延续 | 波动持有/跟踪 |
| 悲观 | 周期或竞争恶化 | 回撤与再评估 |
风险
| 风险 | 等级 | 说明 |
|---|---|---|
| 需求/指引不及预期 | 高 | 中国出口管制、Memory 资本开支波动、High-NA 延迟。 |
| 竞争加剧 | 中 | 同业扩产或降价挤压份额与毛利 |
| 供应链约束 | 中 | 关键零部件或产能瓶颈 |
| 估值与流动性 | 中 | 主题退潮或解禁带来回撤 |
| 政策与合规 | 低 | 出口管制、监管或审计关注 |
跟踪清单
建议下一份业绩核对：
- Q3 €11–12B 指引与 EUV 出货台数
- High-NA EUV 客户接受度与 2027 产能 +30%
- Logic vs Memory 订单结构
- 中国出口管制对 DUV / 备件影响
- FY26 €43–45B 销售额上修兑现
参考 / 引用
- ASML investor relations / latest 10-Q — SEC EDGAR
- https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&company=ASML
- 交叉引用见正文 [[article:]] 链接
非投资建议；数据以公司最新披露为准。
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