600036.SH · A-shares
600036.SH China Merchants Bank: bank §A snapshot
China Merchants Bank FY2025: op. income ¥3375.32B (+0.01%), parent NI ¥1501.81B (+1.21%); NIM 1.87%, NPL 0.94%.
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Latest snapshot
- FY25 op. income
- CNY 337.5B
- FY25 parent NI
- CNY 150.2B
- NIM
- 0.02
- NPL ratio
- 0.01
As-of 2026-09-25 (weekly refresh; equities aligned to §A. Missing series are N/A/null. Not investment advice.)
Thesis
China Merchants Bank (600036.SH). Retail/wealth franchise: NIM pressure vs solid asset quality and thick buffers; watch NIM trough, retail NPL, dividend.
Bank pricing anchors: NIM + asset quality + dividend/capital. Peers: CMB · CCB · ICBC · HSBC.
Business
Deposit-loan intermediary + fee income. SOEs: scale & payout; CMB: retail/wealth; HSBC: international franchise.
Strategy pillars
| Pillar | KPIs |
|---|---|
| 0–12m：息差与生息资产 | KPI：NIM · 净利息收入 · 贷款收益率/存款成本 |
| 资产质量 | KPI：不良率 · 生成率 · 拨备覆盖 |
| 资本与分红 | KPI：CET1/核心一级 · 分红率 · 中期分红 |
Value chain
Credit intermediation. Upstream: policy rates/deposit costs; downstream: corporate/household credit demand. Diversified customers; sector concentrations matter.
Customers
| Segment | Concentration | Note |
|---|---|---|
| 对公/批发 | 分散于行业与区域 | 大行客户数以亿计；集中度风险在重点行业敞口 |
| 零售/财富 | 高度分散 | 招行零售权重更高；汇丰看香港与国际财富 |
| 同业/金融市场 | 中等 | 利率与流动性敏感 |
Corporate events
Corporate events
| Date | Event | Impact |
|---|---|---|
| 2025–2026 | 年度/中期业绩与分红预案 | 高股息叙事核心催化 |
| 2025–2026 | 净息差持续收窄后边际趋稳讨论 | 估值修复关键变量 |
| 近 24–36m | 资本补充 / 增资或回购（各行不同） | 影响每股与分红空间；汇丰含恒生私有化 |
Valuation
Valuation snapshot
| Metric | Value | Note |
|---|---|---|
| PE (TTM, 约) | 7.5x | 随股价变动；银行常用 PB |
| PB (约) | 0.95x | AH 可能折溢价 |
| 股息率 (约) | 4.5% | 按最近派息年化粗算 |
| ROE | 13.4% | FY2025 |
Valuation trend (~3y)
Interactive chart available in the reader.
Share price · ~3y
Interactive chart available in the reader.
Financial trends
Operating income · ~8Q
Interactive chart available in the reader.
NIM trend
Interactive chart available in the reader.
Financial health
Financial health
| Item | Value | Note |
|---|---|---|
| 财务健康总评 | 稳健 | 银行看资本、拨备与流动性；非工企净现金逻辑 |
| NIM | 1.87% | FY2025 |
| 不良 / CET1 | 不良 0.94% | 汇丰列 CET1；中资行列不良 |
| 拨备覆盖 / 资本 | 拨备覆盖约 392% | 以年报为准 |
| 经营现金流 | 4515 亿 | 银行 OCF 波动大 |
| 审计 / 持续经营 | 大型上市银行常规无保留预期 | 以最新年报为准 |
Net income · last 8Q
Interactive chart available in the reader.
Operations
FY2025：营业收入 3375.32 亿（+0.01%），归母净利 1501.81 亿（+1.21%）；NIM 1.87%，不良 0.94%，ROE 13.4%。
Segments
| Segment | Mix | Note |
|---|---|---|
| 公司金融 | 大行主轴 | 基建/制造/普惠 |
| 零售金融 | 招行权重最高 | 按揭/消费贷/信用卡 |
| 财富/手续费 | 中收弹性 | 资本市场 β |
| 金融市场 | 利率敏感 | 债市与同业 |
Competition
Peers
| Peer | Role | NIM/metric | Strength | Weakness |
|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 规模最大 | NIM~1.28% | 分红与流动性 | 息差压力 |
| 建设银行 | 大行第二梯队 | NIM~1.34% | 质量与资本 | 增长有限 |
| 招商银行 | 零售标杆 | NIM~1.87% | 财富与零售 | 估值溢价回撤 |
| 汇丰 | 港股金融权重 | NIM~1.59% | 国际网络与回购 | notable items / 利率 |
Management
Management
| Role | Name | Note |
|---|---|---|
| 董事长 | 缪建民 | 以最新年报为准 |
| 行长 | 王良 | 近 24m 变动以公告为准 |
| CFO | 以年报披露为准 | 稳定性：大型银行治理框架成熟 |
Outlook
Near-term: NIM trough, NPL formation, dividend. Medium-term: fee income and capital returns.
Scenarios
| Scenario | Condition | Implication |
|---|---|---|
| Bull | NIM stable + cleaner credit | Re-rate |
| Base | Slow NIM drift, payout held | Yield compounder |
| Bear | Credit shock / dividend cut | PB compress |
Risks
Risks
| Risk | Level | Note |
|---|---|---|
| 净息差继续下行超预期 | 高 | LPR/存款定期化 |
| 资产质量恶化（地产/地方相关） | 高 | 生成率与不良 |
| 资本补充与分红下调 | 中 | 监管与 RWA |
| 金融让利 / 监管 | 中 | 政策导向 |
| AH 折溢价与资金流向 | 中 | 南向/北向 |
Tracking
- Quarterly NIM / NII
- NPL / formation
- Coverage & capital ratios
- Dividend policy
- (HSBC) CET1 & buybacks
References
- 招商银行 2025 年报 / 业绩披露 — https://www.cmbchina.com/
- 招商银行 H 股业绩公告（HKEX）— https://www.hkexnews.hk/
Not investment advice.
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