COST · 美股
COST.US：Q4 FY26 净销售 $93.87B — EPS $6.75 与续费率 89.8%
Costco 2026-09-24 打印 Q4 FY26（16 周截至 8/30）：净销售 $93.873B（+11.2%），总营收 $95.723B，经营利润 $3.801B，净利润 $2.998B / 稀释 EPS $6.75（含 IEEPA 退税 $0.15/股）。同店 +9.4%（剔汽油/FX +6.7%）；全球续费率 89.8%。对照 WMT、AMZN。
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最新财报快照
- Q4 净销售
- USD 93.9B
- 同店
- 0.1
- 稀释 EPS
- USD 6.75
- 全球续费率
- 0.9
数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）
投资论点
Costco 「会员制仓储：续费率与客流锚」。2026-09-24 正式打印 Q4 FY26（16 周截至 2026-08-30）：净销售 $93.873B（+11.2%），会员费 $1.850B（+7.3%），总营收 $95.723B；经营利润 $3.801B，净利润 $2.998B，稀释 EPS $6.75（含 IEEPA 关税退税净利 $0.15/股；剔后 NI +12.3%、EPS +12.4%）。同店 +9.4%（剔汽油/FX +6.7%），客流 +3.3%、客单 +5.9%；数字同店 +19.5%。付费会员 84.1M（+3.8%），全球续费率 89.8%（美加 92.3%），Executive 42.3M。FY26 净销售 $297.247B（+10.1%），净利润 $9.226B / EPS $20.76，OCF $15.825B。读法：headline 含汽油与一次性退税；核心仍是调整同店、续费率与 Executive 渗透。对照 WMT、AMZN、TJX、TGT。
主营业务
限 SKU 仓储会员店 + 电商 + 汽油等附属。拳头：会员费（高可见度利润）、仓库净销售、数字渠道。竞争力：续费率与客流；Kirkland 自有品牌；开店纪律。战略：Executive 渗透（含中国落地）、数字流量、稳健新仓。
经营战略
| 支柱 / 阶段 | 内容 |
|---|---|
| 0–12m: 续费与客流 | KPI: paid memberships · renewal ~90% · traffic/ticket |
| Executive 升级 | KPI: Executive 付费会员数（41.2M）· 会员费收入 |
| 数字与开店 | KPI: digital comps · 新仓节奏 · 国际（含中国 Executive） |
产业链
下游付费会员；上游品牌商与自有品牌供应链。客户极度分散。供应链风险：进口关税与商品成本；燃油影响 reported comps；仓储劳动力与选址。
客户结构
| 客户/类型 | 集中度/角色 | 说明 |
|---|---|---|
| 付费会员（家庭） | 超分散；付费会员 +4.1% | 全球续费率约 89.7% |
| Executive 会员 | 41.2M（+9.6%） | 会员费与客单杠杆 |
| 企业会员（部分） | 中 | 仓储 B2B 补充 |
| 最大客户占比 | N/A（极低） | 会员制 B2C；供应商见 10-K |
公司大事记
近 24–36 个月关键事件：
公司大事记
| 时间 | 阶段 | 事件 | 含义 |
|---|---|---|---|
| 2024 | 定价 | 美加会员费上调（贡献会员费增速约 1/4） | 读会员费增速需拆分提价 vs 量 |
| 2026-Q3 | 产品 | 中国市场推出 Executive 会员 | 国际会员结构升级 |
| 2026-09-02 | 销售公告 | 8 月净销售 $23.70B（+9.9%） | Q4/FY 销售预告，非完整利润表 |
| 2026-09-24 | 财报 | Q4 FY26：总营收 $95.723B；EPS $6.75；续费率 89.8% | 最新正式打印（含 IEEPA 退税 $0.15/股） |
价格与估值
估值截面
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 估值数据状态 | N/A | 未接入具名市场数据源；不填造 PE/PB/股息率/回报序列 |
| 经营快照 | Q4 净销售 $93.873B（+11.2%）；EPS $6.75 | Costco 2026-09-24 8-K；含非经常退税 $0.15/股 |
估值与回报 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
现价读法：市场在定价「续费率 ~90% + 同店韧性」，容错低——任何续费或流量证伪都会压缩倍数。未接入具名市场数据源，PE/PB/股息率/回报与价格点均为 N/A/null，不作估值推断。
股价走势 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
财务趋势（约 24 个月）
Costco 财年约至 8 月末；Q4 为 16 周。收入/利润率/净利润图仅保留 2026-09-24 官方打印的 Q4 点（净销售 $93.873B、经营利润率约 4.0%、净利润 $2.998B）；不拼接未核验季度：
主营收入 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
经营利润率 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
财务健康
财务健康
| 项目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 财务健康总评 | 极强 | FY OCF $15.825B 覆盖 CapEx $6.435B + 股息 $2.458B + 回购 $0.848B；净现金 |
| Q4 FY26 总营收 | $95.723B | 净销售 $93.873B（+11.2%）+ 会员费 $1.850B（+7.3%） |
| 经营利润 / 净利润 | OI $3.801B；NI $2.998B / EPS $6.75 | 含 IEEPA 退税净利 $0.15/股；剔后 NI +12.3%、EPS +12.4% |
| 经营现金流（OCF） | FY26 $15.825B | 来源 2026-09-24 8-K 现金流量表；上年 $13.335B |
| 有息债 vs 现金 | 现金 $20.207B；有息债 $6.162B | 一年内到期 $2.248B + 长期 $3.914B（2026-08-30） |
| 流动性 | 流动资产 $46.582B / 流动负债 $43.952B | 存货 $19.324B；短期投资 $1.094B |
| 审计 / 持续经营 | 大型美股常规无保留预期 | Q4/FY 新闻稿未经审核；以即将刊发的 10-K 为准 |
净利润 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
经营情况
Q4 正式打印：净销售 $93.873B（+11.2%）、会员费 $1.850B、总营收 $95.723B；同店 +9.4%（调整 +6.7%）；数字同店 +19.5%。付费会员 84.1M（+3.8%），全球续费率 89.8%，Executive 42.3M，仓库 939。8 月销售公告的 $23.70B（+9.9%）仍是月度对照，不以月度增速外推利润。
Q4 FY26 经营截面
| 分部 | 规模/增速 | 观察点 |
|---|---|---|
| Q4 净销售 / 总营收 | $93.873B / $95.723B | 16 周截至 2026-08-30；净销售 +11.2%（上年 $84.432B） |
| 同店 / 量价 | 同店 +9.4%（剔汽油/FX +6.7%） | 客流 +3.3%；客单 +5.9%（调整客单 +3.3%） |
| 地域同店 | 美 +10.7% / 加 +5.0% / 其他国际 +7.0% | 调整：美 +7.2% / 加 +4.6% / 其他 +6.2% |
| 数字同店 | +19.5%（剔 FX +19.8%） | 站/App 流量 +30%；当日达第三方渠道扩张 |
| 会员 | 付费 84.1M（+3.8%）；Executive 42.3M | 全球续费 89.8%；美加 92.3%；会员费 $1.850B（+7.3%） |
| 仓库 | 全球 939（美加 647+115） | Q4 +11；FY27 补充材料估计 967 |
竞争格局
对标 WMT / Sam's、AMZN，以及规划中的 HD / TJX / TGT。优势：续费率与会员费可见度；劣势：估值贵、开店慢、汽油扭曲 headline comps。
竞争对照
| 公司 | 定位/份额 | 利润率 | 优势 | 劣势 |
|---|---|---|---|---|
| Costco (COST) | 会员仓储龙头 | OM ~4% | 续费率与客流锚；限 SKU 低价 | 开店慢；估值贵 |
| Walmart (WMT) | 价值零售+山姆 | OM ~4% | 密度与电商/广告 | 利润池更分散 |
| Amazon (AMZN) | 电商平台 | 零售薄利 | 履约与广告 | 非会员仓模型 |
| Target (TGT) | 中产可选 | 更高可选 | 门店体验 | K 型消费敏感 |
| BJ's / Sam's | 会员仓竞品 | 类似 | 区域密度 | 品牌与续费弱于 COST |
管理层
Ron Vachris（CEO）；Gary Millerchip（CFO）。近 24 个月核心岗位无再重大变动披露——平稳。
核心管理层（近 24 个月）
| 岗位 | 姓名 | 任职起 | 24 个月变动 |
|---|---|---|---|
| CEO | Ron Vachris | 2024-01 | 接棒后进入稳定运营期 |
| CFO | Gary Millerchip | 2024 | 近 24 个月无重大再变动披露 |
| Chairman | Hamilton James / Board | — | 以最新代理声明为准 |
展望
近端：续费率 89.8% / 美加 92.3% 能否守住；Q1 调整同店是否仍在中高个位数。中端：Executive 渗透 75.6%、国际（含中国）升级、数字同店 +19.5%；FY27 仓数路径约 967。一次性退税不可外推。
情景框架
| 情景 | 条件 | 含义 |
|---|---|---|
| 乐观 | 续费率稳；adj comps 高个位数+；估值不杀 | 上修 |
| 基准 | 会员与同店稳健；倍数横盘 | 核心持有 |
| 悲观 | 续费下滑或 comps 失速 | 杀估值 |
风险
风险清单
| 风险 | 等级 | 缓释/说明 |
|---|---|---|
| 估值透支续费率/客流 | 高 | 容错低；未接行情源前不填造倍数 |
| 汽油与通胀扭曲 reported comps | 中 | Q4 reported +9.4% vs 调整 +6.7% |
| 关税退税不可持续 | 中 | Q4 已入账 IEEPA 退税 $0.15/股；公司称后续拟再投入会员价值 |
| 开店/劳动力约束 | 中 | FY27 补充材料估计 967 仓；增长仍靠同店与会员 |
| 竞争（WMT/Sam's/电商） | 中 | 份额战或价格投资 |
| 风险 | 等级 |
|---|---|
| 高估值对续费率敏感 | 高 |
| 汽油扭曲 reported comps | 中 |
| 关税 / 商品成本 | 中 |
| 开店与劳动力约束 | 中 |
| WMT / 电商竞争 | 中 |
跟踪清单
- Q1 FY27 同店 reported vs 调整（Q4 +9.4% / +6.7%）
- 全球续费率 89.8% 与美加 92.3%；付费会员 84.1M
- Executive 42.3M / 销售渗透 75.6% 与会员费 +7.3%
- IEEPA 退税 $0.15/股是否回吐；后续是否再投入会员价值
- FY27 仓数约 967 vs FY OCF $15.8B / CapEx $6.4B
验证：续费率稳 + 调整同店韧性。证伪：续费或会员增速显著下滑。
参考 / 引用
- Costco Q4 / FY26 operating results (2026-09-24) — https://www.globenewswire.com/news-release/2026/09/24/3368754/0/en/costco-wholesale-corporation-reports-fourth-quarter-and-fiscal-year-2026-operating-results.html
- Costco IR / 8-K Exhibit 99.1–99.2 — https://investor.costco.com/
- Costco August sales (2026-09-02) — https://investor.costco.com/news/news-details/2026/Costco-Wholesale-Corporation-Reports-August-Sales-Results/default.aspx
- 对照 WMT · AMZN · HD · TJX · TGT
非投资建议。
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