市场: 港股
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1070.HK TCL电子：全球品牌整机与屏端协同
TCL电子 是开曼注册、港股上市的 TCL 品牌整机平台，不是 TCL科技 子公司。2025 营收 1,145.83 亿港元（+15.4%）、归母 24.95 亿（+41.8%）；2026H1 营收 637.63 亿（+16.4%）、归母 15.29 亿（+40.2%）。主线：全球化+中高端 TV + 互联网高毛利 + 待交割索尼合资/空调收购。
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无人客运（Robotaxi）行业深度｜中美商用化与上市映射（2026H2）
Waymo 仍是付费规模锚；中国 Apollo Go / Pony / WeRide 车队与出海更快。配置：GOOGL/BIDU/TSLA 期权 + UBER/BYD 铲子 + PONY/WRD 卫星。对照 无人货运。
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无人货运行业深度｜干线卡车 × 城配末端（2026H2）
Aurora（AUR）已跑美国商业无安全员干线；中国偏枢纽/城配与京东美团降本。配置：NVDA 铲子 + AUR 高 β + 物流期权。对照 无人客运。
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1398.HK/601398.SH 工商银行：看分红可持续与 NIM「L 型」是否兑现，而非高增长。
工商银行 FY2025：营业收入 8382.70 亿（+2.00%），归母净利 3685.62 亿（+0.70%）；NIM 1.28%，不良 1.31%。
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0005.HK 汇丰控股：利率、财富与 CET1 修复
汇丰控股 FY2025：收入 $68.3B（+4%），税前 $29.9B；CET1 14.9%，股息 $0.75。对照招行/大行包。
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601166.SH/3968.HK 兴业银行：勿用招行零售溢价直接套兴业；结构不同。
兴业银行 FY2025：营业收入 2127.41 亿（+0.24%），归母净利 774.69 亿（+0.34%）；NIM 1.71%，不良 1.08%。
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0939.HK/601939.SH 建设银行：息差降幅收窄是关键；资产质量稳，资本充足。
建设银行 FY2025：营业收入 7408.71 亿（+1.69%），归母净利 3397.90 亿（+1.04%）；NIM 1.34%，不良 1.31%。
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3988.HK/601988.SH 中国银行：增长质量看非息与跨境；息差仍是共性压力。
中国银行 FY2025：营业收入 6598.66 亿（+4.28%），归母净利 2430.21 亿（+2.18%）；NIM 1.26%，不良 1.23%。
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1288.HK/601288.SH 农业银行：质量看县域资产与拨备；息差与大行同向。
农业银行 FY2025：营业收入 7251.31 亿（+1.90%），归母净利 2910.41 亿（+3.18%）；NIM 1.28%，不良 1.27%。
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2269.HK 药明生物：H1'26 收入 117.9 亿（+18.4%）— 积压 $25.1B
药明生物 2026-08-25 打印 H1：收入 117.87 亿（+18.4%，美元/恒定货币 +23.4%），IFRS 毛利率 46.2%，调整归母 33.06 亿（+38.4%），积压 $25.1B。FY26 收入指引上修至人民币 +15–18% / 恒定货币 +20–23%。独立于 药明康德。
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603259.SH / 2359.HK 药明康德：H1'26 上修指引与 664 亿积压
药明康德 H1'26 收入 289.0 亿（+38.9%）、持续经营积压 664.3 亿；全年收入指引上修至 585–605 亿。A+H 市值约 5026 亿（2026-08-17）。对照 药明生物、百济。
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1801.HK 信达生物：全年盈利后 CVM 加速
信达 2025 收入 130.4 亿、IFRS 净利 8.14 亿；H1'26 产品收入超 82 亿（+55%+）。对照 百济、恒瑞。
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6160.HK / 688235.SH 百济神州（BeOne）：BRUKINSA 季销 $1.2B
百济/BeOne Q2'26 收入 $1.705B（+30%），BRUKINSA $1.2B；FY26 指引 $6.6–6.8B。对照 恒瑞、信达。
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000333.SZ / 0300.HK 美的集团：家电现金流 + 海外 + 有限机器人期权
美的集团 2025 年总收入约 4585 亿（+12%）、归母 439.5 亿（+14%）；海外 1959 亿（+15.9%，占 42.7%）；机器人与自动化 310 亿（+8%）。2026Q1 营收 +2.6%。A 股价约 82.9 元、市值约 6314 亿。渠道对照 京东 / 阿里 / 美团。
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0857.HK / 601857.SH 中国石油：一体化油气与分红韧性
中国石油 2025 年营收 2.8645 万亿（−2.5%）、归母净利 1,573.18 亿（−4.5%）；OCF 4,125 亿、FCF 1,202 亿。2026Q1 营收 7,364 亿（−2.2%）、归母 483 亿（+1.9%）。A 股约 10.92 元、市值约 2.00 万亿；TTM PE 约 12.6x、股息率约 4.3%。对照 海油、石化、神华。
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0433.HK 北方矿业：重组出清后的纯钼矿平台
北方矿业 清盘—复牌—复产—剥离后为洛南钼矿平台。2025 持续经营收益约 11.55 亿港元、归母约 2.29 亿；PE 约 3.5x / PB 约 2.5x（2026-08-11）。折价主因流动性、客户集中与持续经营强调。对照 有色深度。
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03931.HK 中创新航：动力+储能双曲线与份额追赶
中创新航 2025 年营收 444 亿（+60%）、利润 20.95 亿（+148%），毛利率约 16.7%；动力电芯约 68%、储能约 32%。对照 宁德时代、动力电池竞争。
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600028.SH / 0386.HK 中国石化：炼化一体与高分红韧性
中国石化 2025 年营收 2.78 万亿（−9.5%）、归母净利 318.09 亿（−36.8%）；经营现金流 1625 亿（+8.8%）。全年股利 0.20 元/股，含回购后分红比例约 81%。炼油经营收益改善、化工仍亏、营销受新能源渗透拖累。2026Q1 营收 7067 亿（−3.9%）、归母净利 170 亿（+28%）。截至约 2026-08-07，A 股价约 5.10 元、市值约 6167 亿。对照 中国海油、神华。
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x86 / Arm / RISC-V 发展现状对比与竞争格局｜2026
Q1'26 服务器收入 x86~52%、Arm~46%；AI host Arm 约60%。三架构场景分层+全球/中国投资标的地图。对照 CPU行业深度。
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1810.HK 小米：手机×AIoT 与汽车创新业务
小米集团 2025 总收入约 4573 亿（+25%），汽车及 AI 创新业务约 1061 亿（+224%）成为叙事核心；手机利润率与汽车产能/毛利决定能否消化估值。
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0981.HK / 688981.SH 中芯国际：成熟制程代工与国产算力底座
中芯国际 中国大陆晶圆代工龙头，A+H 上市；先进制程受管制约束，成熟制程与特色工艺吃国产替代与本地需求。估值含战略溢价。
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9999.HK 网易：游戏基本盘与创新业务
网易 游戏研发与发行能力支撑高利润率现金流；创新业务（音乐、教育、电商等）改善中。估值相对腾讯折价，看点在新游流水与监管环境。
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3690.HK 美团：本地生活网络与即时零售
美团 到店+到家网络效应仍在，竞争与补贴影响利润率；即时零售与出海是叙事延伸。看点是核心本地商业经营利润与新业务亏损收窄。
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9618.HK 京东：自营供应链零售与物流科技
京东集团 以自营与物流网络建立信任与履约壁垒；竞争与补贴压制利润率。看点是零售经营利润、物流对外单与新业务纪律。
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002594.SZ / 1211.HK 比亚迪：垂直一体化与电池外溢
比亚迪 车电垂直一体化龙头；插混放量提振销量但拉低单车带电量，电池装机份额承压。外供电池与出口是份额修复关键。对照 电池格局。
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9988.HK 阿里巴巴：电商基本盘与云+AI 第二曲线
阿里巴巴 淘天+国际电商提供现金流，云与 AI 相关收入是估值弹性；战略聚焦后非核心出清，看点在云 AI 变现与国内电商份额防守。
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2513.HK：大模型与 ToB AI 应用（港股）
智谱 大模型与 ToB AI。
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09880.HK 优必选：H1'26 人形机器人放量
优必选 2026H1 营收 12.8 亿（+64%）、净亏 3.2 亿（收窄）。Walker 量产与现金 runway 仍是证伪项。
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601088.SH / 1088.HK 中国神华：煤电一体与高分红
中国神华 2025 年营收 2949.16 亿（−13.2%）、归母净利 528.49 亿（−5.3%）。A 股价约 45.7 元、市值约 9910 亿。营收利润双降反映煤价回落，但仍处高盈利与强现金流区间；核心叙事是煤电一体 + 高分红防御。
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600362.SH / 0358.HK 江西铜业：冶炼巨头与铜价 beta
江西铜业 2025 年营收 5446.23 亿（+5.42%）、归母净利 71.30 亿（+2.41%）、扣非 91.48 亿（+11.30%）。A 股价约 43.3 元、市值约 1499 亿。营收体量大、利润对铜价与加工费敏感；扣非好于归母反映一次性因素扰动。行业见 有色金属行业深度。
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601919.SH / 1919.HK 中远海控：运价回落、分红与 Q1 验证
中远海控 2025 归母 308.68 亿（−37%）；2026Q1 营收 517.97 亿、归母 58.77 亿（−49.75%），资产负债率约 40.9%。逻辑：运价 beta + 股东回报。
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0883.HK / 600938.SH 中国海油：低成本油气与分红韧性
中国海洋石油 2025 年营收 3982.20 亿（−5.3%）、归母净利 1220.82 亿（−11.5%）；净产量 777.3 mmboe（+7%），桶油主要成本约 27.9 美元；2026 产量目标 780–800 mmboe。港股价约 23.8 港元。低成本 + 高分红；对照 中国石化。
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603993.SH / 3993.HK 洛阳钼业：H1 利润高增 + 铜金双极
洛阳钼业 2026H1 营收 1353.20 亿（+42.78%）、归母 161.52 亿（+86.27%）；铜金双极与巴西金矿并表。A 股约 18.00 元、市值约 3851 亿。
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601600.SH / 2600.HK 中国铝业：电解铝利润稳态
中国铝业 2025 年营收 2411.25 亿（+1.69%）、归母净利 126.74 亿（+2.25%）、利润总额约 258.4 亿。截至 2026-08-05，A 股价约 9.74 元、市值约 1670.89 亿。铝价与电力成本是利润核心变量；产能天花板下更偏「稳态现金」而非高增。行业见 有色金属行业深度。
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0700.HK 腾讯控股：游戏与广告双轮，AI 中期叙事
腾讯控股 2025 年总收入 7518 亿（+14%）、IFRS 权益持有人应占盈利 2248 亿（+16%）；非国际准则权益持有人应占盈利 2596 亿（+17%）。游戏收入约 2416 亿（本土 +18%、海外 +33%）。港股价约 475 港元、市值约 4.37 万亿港元。主线仍是广告与游戏景气；AI 为中期增效叙事。
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601899.SH 紫金矿业：矿产铜季度产量与海外巨头对照
紫金矿业 H1'26 矿产铜 53.4 万吨（−6%）；规划 2026 120 → 2028 150–160 万吨。近 6 季产量与 BHP/Codelco/FCX/Glencore 对照；巨龙二期/朱诺/卡莫阿复产是增量主线。行业见 有色深度。